當(dāng)前中國(guó)出口正在進(jìn)一步復(fù)蘇，這從出口數(shù)據(jù)中可以看出：出口環(huán)比增速連續(xù)四個(gè)月上升，PMI新出口訂單指數(shù)連續(xù)四個(gè)月超過(guò)50％分界線(xiàn)。其次，8月中旬我們對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)（上海和浙江寧波、新昌）的出口企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，得出了相同的結(jié)論：即出口步入復(fù)蘇通道中。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2009年三季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，汽車(chē)、電子等行業(yè)將率先復(fù)蘇。
一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望拉動(dòng)中國(guó)出口復(fù)蘇
中國(guó)出口貿(mào)易中排名前10名的國(guó)家和地區(qū)分別是歐盟、美國(guó)、香港地區(qū)、東盟、日本、韓國(guó)、印度、俄羅斯、臺(tái)灣地區(qū)和澳大利亞。截至2009年7月，中國(guó)向美國(guó)出口累計(jì)202億美元，美國(guó)成為中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴國(guó)。中國(guó)出口與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從來(lái)就沒(méi)有“脫鉤”過(guò)，自金融危機(jī)以來(lái)，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮的拖累，中國(guó)出口大幅下降。2009年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)。相對(duì)于2009年一季度GDP環(huán)比下降6.4%（年率）來(lái)說(shuō)，二季度美國(guó)GDP環(huán)比僅下降1%（年率），采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）則大幅上升，表明下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)持續(xù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇有助中國(guó)出口復(fù)蘇。
中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易逆差連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，雖然受美國(guó)總需求萎縮的影響，中美貿(mào)易水平低于2008年，但是美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口額及其占美國(guó)總進(jìn)口的比重卻持續(xù)增加。表明中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力正在進(jìn)一步提升，國(guó)際市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。這得益于中國(guó)提高出口退稅率、增加出口補(bǔ)助等政策措施發(fā)揮的積極作用。
通過(guò)模型，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)出口與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)出口會(huì)增加5.5個(gè)百分點(diǎn)（擬合度達(dá)到71.0％）。由于出口是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一駕重要馬車(chē)，出口復(fù)蘇將帶動(dòng)消費(fèi)和投資增長(zhǎng)，拉動(dòng)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
二、美國(guó)率先復(fù)蘇行業(yè)將拉動(dòng)中國(guó)相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇
我們認(rèn)為，美國(guó)率先復(fù)蘇行業(yè)將包括：汽車(chē)業(yè)、汽車(chē)業(yè)相關(guān)行業(yè)（如電子、塑料及玻璃）、尖端行業(yè)（如計(jì)算機(jī)相關(guān)產(chǎn)品、電子、國(guó)防及通訊）等。由于美國(guó)這些行業(yè)從中國(guó)的進(jìn)口數(shù)量占其進(jìn)口總量相當(dāng)高的水平，因此，這些行業(yè)需求增加將會(huì)直接拉動(dòng)中國(guó)相關(guān)行業(yè)的出口復(fù)蘇。
（1）汽車(chē)業(yè)：美國(guó)汽車(chē)業(yè)得益于“舊車(chē)換現(xiàn)金”計(jì)劃，行業(yè)復(fù)蘇最為明顯，未來(lái)數(shù)月該行業(yè)將繼續(xù)保持活力。當(dāng)前中國(guó)汽車(chē)行業(yè)出口已企穩(wěn)回升，歸因于三個(gè)因素：首先，國(guó)家出臺(tái)了對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)積極的扶持政策；其次，以美國(guó)為代表的外部需求大幅增加；再次，金融危機(jī)加速了美國(guó)汽車(chē)零配件行業(yè)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。通過(guò)我們的模型發(fā)現(xiàn)，美國(guó)汽車(chē)行業(yè)零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶來(lái)中國(guó)汽車(chē)及零配件出口增加2個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為47.6％）。
（2）通信及電子行業(yè)：目前美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)顯著回升，提升了與消費(fèi)密切相關(guān)的電子產(chǎn)業(yè)的景氣度。PC、手機(jī)和液晶面板等終端需求都在顯著增加，這必然會(huì)對(duì)我國(guó)通信設(shè)備和電子制造業(yè)出口回升起到積極作用。根據(jù)我們的模型，美國(guó)電子產(chǎn)品零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)電子行業(yè)出口增加2.3個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為48.9％）。
（3）建筑材料行業(yè)：由于美國(guó)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的帶動(dòng)，塑料及玻璃行業(yè)未來(lái)將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)建筑材料市場(chǎng)的需求旺盛將在一定程度上帶動(dòng)我國(guó)玻璃、塑料等產(chǎn)品的出口。我們的模型表明，美國(guó)建筑材料零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶來(lái)中國(guó)建筑材料出口增加3個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為49.2％）。
（4）高科技行業(yè)：美國(guó)高科技行業(yè)（生物技術(shù)、高端醫(yī)療器械、航天航空設(shè)備制造行業(yè)等）近期表現(xiàn)不錯(cuò)，主要原因是其具有較大的彈性。同時(shí)全球?qū)Ω呖萍籍a(chǎn)品的需求水平也在逐步擴(kuò)大，在一定程度上將刺激中國(guó)高科(行情股吧)技產(chǎn)品的出口。我們的模型表明，美國(guó)高科技行業(yè)零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致中國(guó)高科技產(chǎn)品出口增加2個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為52.0％）。
三、美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存有助中國(guó)相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇
金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)進(jìn)入了“去庫(kù)存”階段，庫(kù)存大幅下降給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)極大的負(fù)面影響。而當(dāng)需求日趨穩(wěn)定時(shí)，生產(chǎn)商需要重建庫(kù)存，庫(kù)存調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利。當(dāng)前美國(guó)庫(kù)存可能已經(jīng)觸底，生產(chǎn)商正在重建庫(kù)存以面對(duì)2009年下半年可能會(huì)上漲的需求。我們判斷，這種“補(bǔ)庫(kù)存”行為有助于我國(guó)出口復(fù)蘇。
在美國(guó)批發(fā)耐用品庫(kù)存中，計(jì)算機(jī)設(shè)備、硬件、汽車(chē)業(yè)、機(jī)械及家具庫(kù)存回升最為迅速。電力、金屬、木材和專(zhuān)業(yè)設(shè)備庫(kù)存回升速度較為緩慢；在非耐用品中，酒類(lèi)、化工、藥品和食品雜貨的反彈力度強(qiáng)于其他產(chǎn)品。
美國(guó)汽車(chē)、造紙印刷等行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的出現(xiàn)將有助于中國(guó)相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇，兩者具有正相關(guān)關(guān)系。美國(guó)汽車(chē)行業(yè)庫(kù)存每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將拉動(dòng)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)出口增加1.4個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為50.0％）；美國(guó)造紙印刷行業(yè)庫(kù)存每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將拉動(dòng)中國(guó)造紙印刷產(chǎn)品出口增加3.6個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為28.3％）。
（2）通信及電子行業(yè)：目前美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)顯著回升，提升了與消費(fèi)密切相關(guān)的電子產(chǎn)業(yè)的景氣度。PC、手機(jī)和液晶面板等終端需求都在顯著增加，這必然會(huì)對(duì)我國(guó)通信設(shè)備和電子制造業(yè)出口回升起到積極作用。根據(jù)我們的模型，美國(guó)電子產(chǎn)品零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)電子行業(yè)出口增加2.3個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為48.9％）。
（3）建筑材料行業(yè)：由于美國(guó)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的帶動(dòng)，塑料及玻璃行業(yè)未來(lái)將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)建筑材料市場(chǎng)的需求旺盛將在一定程度上帶動(dòng)我國(guó)玻璃、塑料等產(chǎn)品的出口。我們的模型表明，美國(guó)建筑材料零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶來(lái)中國(guó)建筑材料出口增加3個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為49.2％）。
（4）高科技行業(yè)：美國(guó)高科技行業(yè)（生物技術(shù)、高端醫(yī)療器械、航天航空設(shè)備制造行業(yè)等）近期表現(xiàn)不錯(cuò)，主要原因是其具有較大的彈性。同時(shí)全球?qū)Ω呖萍籍a(chǎn)品的需求水平也在逐步擴(kuò)大，在一定程度上將刺激中國(guó)高科(行情股吧)技產(chǎn)品的出口。我們的模型表明，美國(guó)高科技行業(yè)零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致中國(guó)高科技產(chǎn)品出口增加2個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為52.0％）。
三、美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存有助中國(guó)相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇
金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)進(jìn)入了“去庫(kù)存”階段，庫(kù)存大幅下降給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)極大的負(fù)面影響。而當(dāng)需求日趨穩(wěn)定時(shí)，生產(chǎn)商需要重建庫(kù)存，庫(kù)存調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利。當(dāng)前美國(guó)庫(kù)存可能已經(jīng)觸底，生產(chǎn)商正在重建庫(kù)存以面對(duì)2009年下半年可能會(huì)上漲的需求。我們判斷，這種“補(bǔ)庫(kù)存”行為有助于我國(guó)出口復(fù)蘇。
在美國(guó)批發(fā)耐用品庫(kù)存中，計(jì)算機(jī)設(shè)備、硬件、汽車(chē)業(yè)、機(jī)械及家具庫(kù)存回升最為迅速。電力、金屬、木材和專(zhuān)業(yè)設(shè)備庫(kù)存回升速度較為緩慢；在非耐用品中，酒類(lèi)、化工、藥品和食品雜貨的反彈力度強(qiáng)于其他產(chǎn)品。
美國(guó)汽車(chē)、造紙印刷等行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的出現(xiàn)將有助于中國(guó)相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇，兩者具有正相關(guān)關(guān)系。美國(guó)汽車(chē)行業(yè)庫(kù)存每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將拉動(dòng)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)出口增加1.4個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為50.0％）；美國(guó)造紙印刷行業(yè)庫(kù)存每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將拉動(dòng)中國(guó)造紙印刷產(chǎn)品出口增加3.6個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為28.3％）。
